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高质量的公司债券受到市场的追捧
时间:2019-03-24 23:32:26 来源:阜宁信息网 作者:匿名



证券时报记者朱凯

自今年4月中国证监会领导公司债券改革以来,公司债券改革的做法在短短几个月内引发了金融市场的热烈讨论。许多发行人和市场机构推动了新公司债券的市场化改革,并有效降低了社会融资成本。为此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受“证券时报”记者专访时表示,多层次债券市场体系完善,不同交易的比较优势利用场馆有效地满足实体经济发展和转型的需要。改革的重要使命和正确方向。

构建多层次债券市场新体系

在董登新看来,当前金融体系之所以“大量资金和资产短缺”是“湖”现象。重要原因是中国债券市场的广度和深度远远不够,监管和市场细分,投资。单一结构,低流动性,不健全的信用体系和风险管理工具等制度性问题和结构性矛盾突出。

从2014年底的国内债券余额和中国国内生产总值的比例来看,中国在主要国家中的比例最低,仅为56%。从中国债券市场的结构来看,债券市场主要是政府信贷和银行信贷。债务不发达。各类政府债券和金融债券占近70%的市场份额;非金融公司债券由中央和地方国有企业主导。今年1至8月,银行间发行的中期票据,短期融资券和目标票据总额约为3.2万亿元,中国企业占90%,民营企业占7%。

“国有部门和准公共部门占据了大部分财政资源,而其他公司的融资困难和融资问题难以真正缓解,信用体系建设缓慢。”董登新说, “要解决上述问题,我们需要大力发展多层次的企业信用。债券市场丰富了债券发行,承销和投资实体,并利用不同的交易场所,使股票基金能够满足实体经济的需求,共同满足实体经济的需求。

董登新认为,目前,新公司债券的两种基本制度安排,即投资者适合性制度和预审制度,都是按照债券市场改革的概念取得了预期的结果。同时,市场约束机制也在加强,积极响应和配合企业债券改革:优质企业债券受到市场追捧,认购倍数创历史新高;一些私募债券难以发行,发行的私人债务仅占数量的40%。降低成本,服务于实体经济

值得注意的是,自今年年初以来,公司债券一直专注于风险控制,同时取得了很大进展,并专注于降低融资成本和服务实体经济。

首先,非金融公司发行的公司债券的平均利率约为5%,私募的平均利率约为7%。根据发行人的信用状况和债券到期日,发行利率的特点还在于两端的差异化。一些市场认可的债券发行利率可达到约4%,低于银行间市场的同类品种;投资者需要一些债券才能拥有较高的债券发行率,而信贷利差仍然很大。

董登新认为,发行率的差异主要来自两个因素:一是供求失衡。 “多重基金和资产短缺”导致基金追逐高质量债券。在这个阶段,公司的债券供应不足,需要加快发展。其次,市场细分造成了价格差异。由于投资者群体和交易结算机制的差异,交易所和银行间市场的定价自然不同,交易所市场回购市场的便利性使得质量发行人的融资成本降低。

其次,企业债券发行人并非“过于集中于房地产行业”,正如市场所说。董登新指出,从发行人结构来看,1至8月,共有27家房地产公司发行公司债927亿元,仅占所有公司债的8.4%。在房地产债券发行人中,64%在行业中排名前50位,92%的发行人或其母公司是上市公司,71%的债券评级高于AA。募集资金主要用于取代股票债务,发行人的债务负担实际上已减少。

第三,“增加杠杆”风险的问题。董登新认为,从二级市场来看,交易所回购市场的便利性在降低社会融资成本方面发挥了重要作用。回购市场以上海市场为例,具有以下特点:一是质押债券总额增加,结构平衡。其次,回购市场的规模保持稳定,并且随着新公司债券的发行而没有显着增加。第三,融资方基本上是一个金融机构,符合投资者适当性的自然人融资比例不到1%。第四,总体风险是可控的。金融机构是回购融资的主体,通常处于流动性富裕状态。在实践中,金融机构的回购放大倍数基本上是两倍。(原标题:

降低企业债券融资成本,服务于实体经济

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